bin grade über diese nachricht gestolpert. weiss schon jemand wer alles im konsortium ist ? wie sind die kursaussichten ?
IPO/MTU-Unternehmenswert 1,5 Mrd bis 2,4 Mrd EUR - Goldman Sachs
MÜNCHEN (Dow Jones-VWD)--Der Unternehmenswert der an die Börse strebenden MTU Aero Engines GmbH, München, wird von Goldman Sachs auf 1,5 Mrd bis 2,4 Mrd EUR beziffert. Zur Bewertung zieht die Investmentbank, die das Unternehmen bei ihrem Gang auf das Parkett begleitet, den Vergleich mit anderen Triebwerksherstellern heran, wie aus einer Untersuchung der Goldman-Sachs-Analysten Sash Tusa und Micha Meinertz hervorgeht, die Dow Jones Newswires vorliegt. Werde zur Berechnung des Unternehmenswertes die Rendite auf das durchschnittlich eingesetzte Kapital (ROIC) zugrunde gelegt, ergäbe sich ein Unternehmenswert in einer Spanne von 1,5 Mrd bis 1,8 Mrd EUR.
Diese Rechnung unterschätze aber den inneren Wert des hoch-margigen Geschäfts mit Ersatzteilen für Triebwerke im Zivilbereich. Mit dem Börsengang des Unternehmens vertraute Personen waren zuvor in Gesprächen mit Dow Jones Newswires von einem Unternehmenswert von 1,8 Mrd bis 2,1 Mrd EUR ausgegangen.
Die Wachstumsaussichten von MTU werden von Goldman Sachs als positiv eingeschätzt. Im Bereich der zivilen Luftfahrt sollte der Aufwärtstrend wenigstens bis 2008 anhalten. Im militärischen Bereich sehen die Analysten der Investmentbank bis in das nächste Jahrzehnt hinein Wachstumsperspektiven für MTU Aero Engines. Tusa und Meinertz stützen ihre Annahme auf das V2500-Triebwerksprogramm für den Airbus A320 und das GP7000-Programm für den A380. Im militärischen Bereich dürfte MTU Aero Engines ihrer Einschätzung zufolge von Projekten wie Eurofighter, Tiger Helicopter und dem Airbus-Militärtransporter A400M profitieren.
Die Analysten der Investmentbank unterstellen darüberhinaus, dass der Triebwerkshersteller sein Kostensenkungsprogramm erst zu zwei Dritteln abgearbeitet hat, für 2006 ergäbe sich hier weiteres Potenzial. Negativ merken Tusa und Meinertz aber die Abhängigkeit von MTU Aero gegenüber Pratt
& Whitney an. Hierbei handele es sich um den schwächsten der drei Endproduzenten von Flugzeugmotoren. Der Marktführer in den 80er-Jahren, sei zwischenzeitlich von General Electric und 2004 auch von Rolls-Royce überrundet worden.
Auch der Vertrag, den MTU Aero Engines zur Lieferung von Bauteilen für den Militar-Airbus A400M geschlossen hat, sei mit Risiken behaftet. Es handelt sich hierbei um einen Festpreis-Kontrakt, bestätigte ein Unternehmenssprecher auf Nachfrage. Die Goldman-Sachs-Analysten sind der Auffassung, dass dieser Vertrag das von ihnen unterstellte Ziel sinkender Forschungs- und Entwicklungskosten gefährden könnte.
Die Zeichnungsfrist für die Papiere von MTU Aero Engines soll Angaben von Finanzkreisen zufolge am kommenden Montag, 23. Mai, beginnen und zwei Wochen dauern. Der geplante Termin für die Erstnotiz sei der 6. Juni, hieß es von den mit dem Verfahren bekannten Personen weiterhin. Ein MTU-Aero-Sprecher wollte dies auf Nachfrage nicht bestätigen. Da nach Informationen von Dow Jones Newswires die Umwandelung von MTU Aero Engines von einer GmbH in eine AG noch nicht erfolgt ist, steht die Zahl der auszugebenden Aktien noch nicht fest. Angaben aus Finanzkreisen zufolge wird der IPO ein Volumen von rund 800 Mio EUR haben, davon entfallen 250 Mio bis 300 Mio EUR auf eine Kapitalerhöhung zum Abbau der Verschuldung.
Hauptanteilseigner ist mit 92% derzeit der US-Finanzinvestor Kohlberg Kravis Roberts (KKR). Es wird in Finanzkreisen damit gerechnet, dass sich KKR im Zuge des Börsengangs von rund der Hälfte seiner Anteile an MTU Aero trennen wird. Ein KKR-Sprecher wollte zuvor diese Angaben nicht bestätigen. KKR hatte den Triebwerkhersteller Anfang 2004 für 1,5 Mrd EUR von der DaimlerChrysler AG erworben. -Von Archibald Preuschat, Dow Jones Newswires; +49 (0) 89 55 21 40 32,
archibald.preuschat@dowjones.com
(ENDE) Dow Jones Newswires/18.5.2005/apr/nas