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Starlight · 12-12-2005, 17:57

Weihnachtsmann oder Grinch?

In Amerika kennt jedes Kind den Grinch, der Weihnachten stiehlt. In Deutschland ist der grüne Geselle weniger bekannt, man kann ihn sich aber in etwa so vorstellen wie Alan Greenspan: lang, hager, faltiges Gesicht. In der nächsten Woche könnte Alan Greenspan für die Wall Street zum Grinch werden – oder zum Weihnachtsmann.

Wie die Börse den Fed-Chef künftig charakterisieren wird, dürfte nach Ansicht der Experten von einem einzigen Wörtchen abhängen: „measured“. Seit die Fed nämlich vor anderthalb Jahren damit begonnen hat, die Zinsen zu erhöhen, sprach man regelmäßig nach jeder Sitzung davon, dass die unterstützende Niedrigzinspolitik in einem immer stärkeren konjunkturellen Umfeld „schrittweise“ zurückgenommen werden könnte.

Das war bis zuletzt so, und so rechnet die Wall Street zu 96 Prozent damit, dass Greenspan & Co. bei ihrer Dezember-Sitzung am nächsten Tag noch einmal einen Viertelpunkt aufschlagen und den Leitzins mit 4,25 Prozent festschreiben werden. Einzelne Epxerten rechnen mit einem halben Punkt. Auch für die Januar-Sitzung – die letzte, bevor Greenspan das Ruder an Ben Bernanke übergibt – ist ein Viertelpunkt eingerechnet.

Bei 4,25 Prozent aber sehen zahlreiche Experten den „neutralen“ Zinssatz, der die Konjunktur risikoneutral wachsen lässt und keine Inflation heraufgeschwört. Damit wäre es eigentlich an der Zeit, die Anhebungsrunde einzustellen. Zumindest dürfte sich die Notenbank eine Pause gönnen, um die Reaktion der Märkte und der Wirtschaft auf einen „neutralen“ Zinssatz zu beobachten. Erst nach einigen Wochen oder Monaten wäre es an der Zeit, über weitere Schritte nachzudenken.

Wenn die Fed aber plant, mit den Zinsanhebungen aufzuhören, dann müsste der Hinweis auf die „schrittweise“ Politik am Dienstag aus der Presseerklärung verschwinden. Den Markt würde das freuen, und man würde dem werdenden Renter zum Abschied eine rote Mütze aufsetzen. Hält Greenspan indes an dem Wort „measured“ fest, müsste sich der Markt erneut auf steigende Raten einstellen, und das würde die Börse hemmen. Greenspan würde als Grinch in den Ruhestand gehen.

Markus Koch © Wall Street Correspondents Inc.

12-12-2005, 17:57	#380
Starlight TBB Family Registriert seit: May 2002 Beiträge: 33.345	Weihnachtsmann oder Grinch? In Amerika kennt jedes Kind den Grinch, der Weihnachten stiehlt. In Deutschland ist der grüne Geselle weniger bekannt, man kann ihn sich aber in etwa so vorstellen wie Alan Greenspan: lang, hager, faltiges Gesicht. In der nächsten Woche könnte Alan Greenspan für die Wall Street zum Grinch werden – oder zum Weihnachtsmann. Wie die Börse den Fed-Chef künftig charakterisieren wird, dürfte nach Ansicht der Experten von einem einzigen Wörtchen abhängen: „measured“. Seit die Fed nämlich vor anderthalb Jahren damit begonnen hat, die Zinsen zu erhöhen, sprach man regelmäßig nach jeder Sitzung davon, dass die unterstützende Niedrigzinspolitik in einem immer stärkeren konjunkturellen Umfeld „schrittweise“ zurückgenommen werden könnte. Das war bis zuletzt so, und so rechnet die Wall Street zu 96 Prozent damit, dass Greenspan & Co. bei ihrer Dezember-Sitzung am nächsten Tag noch einmal einen Viertelpunkt aufschlagen und den Leitzins mit 4,25 Prozent festschreiben werden. Einzelne Epxerten rechnen mit einem halben Punkt. Auch für die Januar-Sitzung – die letzte, bevor Greenspan das Ruder an Ben Bernanke übergibt – ist ein Viertelpunkt eingerechnet. Bei 4,25 Prozent aber sehen zahlreiche Experten den „neutralen“ Zinssatz, der die Konjunktur risikoneutral wachsen lässt und keine Inflation heraufgeschwört. Damit wäre es eigentlich an der Zeit, die Anhebungsrunde einzustellen. Zumindest dürfte sich die Notenbank eine Pause gönnen, um die Reaktion der Märkte und der Wirtschaft auf einen „neutralen“ Zinssatz zu beobachten. Erst nach einigen Wochen oder Monaten wäre es an der Zeit, über weitere Schritte nachzudenken. Wenn die Fed aber plant, mit den Zinsanhebungen aufzuhören, dann müsste der Hinweis auf die „schrittweise“ Politik am Dienstag aus der Presseerklärung verschwinden. Den Markt würde das freuen, und man würde dem werdenden Renter zum Abschied eine rote Mütze aufsetzen. Hält Greenspan indes an dem Wort „measured“ fest, müsste sich der Markt erneut auf steigende Raten einstellen, und das würde die Börse hemmen. Greenspan würde als Grinch in den Ruhestand gehen. Markus Koch © Wall Street Correspondents Inc.