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vorstandsschreck · 25-04-2005, 12:50

2.Teil

2. Fluxx: Studie zeigt 10 % Marktpotenzial

+ Einstieg in Lotto-Vertrieb via Einzelhandel
+ Vertriebspartner EDEKA besitzt 20 % Marktanteil
+ Neues Kursziel 12 Euro (aktuell 9,18 Euro)

Fluxx (WKN 576.350, Ticker FXX, ISIN DE0005763502) überprüfte unterschiedliche Lottokioske in Einkaufszentren auf die Quote der Lottospieler im Verhältnis zu den Besuchern des daneben befindlichen Supermarktes. Die grünen Besucherströme auf den Grafiken sind in den Supermarkt hineingehende Kunden und die roten die aus dem Supermarkt herausgehenden Kunden.
Das Ergebnis der von Fluxx durchgeführten, umfangreichen Marktanalysen ist sehr eindeutig ausgefallen: Liegt der Lottokiosk direkt am Besucherstrom (wie etwa neben dem Eingang zum Supermarkt), spielen wesentlich mehr Leute Lotto, als wenn man einen Umweg gehen müsste. Basierend auf dieser Erkenntnis erwartet Fluxx, dass längerfristig jeder zehnte Supermarkt-Kunde einen Lottoschein an der Kasse kaufen wird. Für die erste Startphase wird angesichts des noch recht neuen Produktangebotes eine geringere Spieler-Quote erwartet.

3. Fluxx: Besuch im EDEKA-Test-Markt in Wedel

+ Einstieg in Lotto-Vertrieb via Einzelhandel
+ Vertriebspartner EDEKA besitzt 20 % Marktanteil
+ Neues Kursziel 12 Euro (aktuell 9,18 Euro)

Um uns das neue Produkt von Fluxx (WKN 576.350, Ticker FXX, ISIN DE0005763502) vor Ort anzusehen, haben wir den EDEKA-Markt neukauf Kampmann in Wedel aufgesucht. In der 33.000-Einwohner-Stadt rund 20 km westlich von Hamburg wird seit 14.4. von Fluxx vermitteltes Lotto angeboten. Wie uns Marktleiter Arndt Kampmann berichtet, wird von seinen Kunden bereits eifrig gespielt.
Wir haben den Markt am Tag 1 besucht und an diesem wurden von 8 Uhr bis 13 Uhr von den 470 Kunden 50 Lottoscheine gespielt. Damit haben 10,6 % der Kunden Lotto gespielt. Auch wenn dieses Resultat nicht repräsentativ ist, bestätigt diese Quote die Fluxx-Erwartung, die davon ausgeht, dass bis zu 10 % aller Kunden Lotto spielen. Wir können uns sogar gut vorstellen, dass die Quote höher liegen wird. Im Falle eines Lotto-Jackpots wie im Dezember letzten Jahres könnte es durchaus sein, dass jeder fünfte Kunde einen Lottoschein kauft.

Interessantes erzählt uns der Marktleiter auch über die Installation der Geräte. Das Aufstellen und Online-Schalten der drei Quicktipp-Ständer sowie des Ausfüll-Pultes hat lediglich 2 1/2 Stunden gedauert. Wesentlich weniger als wir vermutet hätten. Und die aus unserer Sicht womöglich mühsame Abwicklung von Gewinn-Auszahlungen stellt auch kein Problem dar. Die Lotto-Spielquittung wird, wie z.B. ein Bon vom Leergut-Automaten, über den Kassenscanner gezogen und als Gutschrift für den Kunden erfasst.

Von aussen ein ganz normaler Supermarkt - der EDEKA-Testmarkt in Wedel:
Einzelhändler Arndt Kampmann neben dem Pult an dem man einen Lottoschein selbst ausfüllen kann. Links davon Haarshampoo, rechts davon Lindt-Schokolade. Auf dem Flachbildschirm wechselt alle paar Sekunden das Bild. Es wird auf die Höhe des aktuellen Jackpots hingewiesen und in einem kurzen Film das Ausfüllen des Lottoscheines erklärt. Das zur Decke führende Datenkabel liefert über eine einfache DSL-Internetverbindung die aktuellen Informationen.
Und so sieht der Kassenbereich nun beim Supermarkt aus. Beachten Sie auch die Aufkleber am Boden, die das neue Lotto-Angebot bewerben:

4. Fluxx: Bewertung + neues Kursziel

+ Einstieg in Lotto-Vertrieb via Einzelhandel
+ Vertriebspartner EDEKA besitzt 20 % Marktanteil
+ Neues Kursziel 12 Euro (aktuell 9,18 Euro)

Wir sehen einiges Potenzial deim Lotto-Vertrieb im Supermarkt, den Fluxx (WKN 576.350, Ticker FXX, ISIN DE0005763502) in den kommenden Monaten aufbauen will. Bevor wir uns mit dem Umsatz- und Ertragspotenzial dieser neuen Unternehmenssparte beschäftigen, sehen wir uns noch einmal die Schätzungen für das bisherige operative Geschäft an. Dieses brachte 2004 bei 90,6 Mio. Euro Spielumsatz einen Nettoumsatz von 17,7 Mio. Euro und einen Nettogewinn nach Steuern von 0,9 Mio. Euro. Für die kommenden Jahre haben wir durch den steigenden Anteil der online aufgegebenen Lottoscheine ein jährliches Umsatzwachstum von rund +30 % erwartet:

2004 2005e 2006e 2007e
Spielumsatz 90,6 Mio. Euro 120 Mio. Euro 155 Mio. Euro 200 Mio. Euro
Nettoumsatz 17,7 Mio. Euro 24 Mio. Euro 32 Mio. Euro 42 Mio. Euro
Nettogewinn 0,9 Mio. Euro 2,6 Mio. Euro 6,3 Mio. Euro 9,6 Mio. Euro
Gewinn/Aktie 0,10 Euro 0,23 Euro 0,56 Euro 0,85 Euro

Auswirkungen des Lotto-Vertriebes im Supermarkt auf Umsatz und Ergebnis
Wir gehen davon aus, dass im kommenden Jahr 2006 zwischen 5 % und 20 % aller Lottoscheine in Supermärkten aufgegeben werden. Weiters erwarten wir, dass das Lotto-Umsatzvolumen leicht ansteigen wird und bei 8,5 bis 9,0 Mrd. Euro liegen wird, da der schnell mitzunehmende Lottoschein an der Supermarktkasse Leute öfters spielen lässt bzw. bei hohen Jackpots bisherige Nicht-Spieler auch einen Lottoschein kaufen werden. Zudem erwarten wir, dass Fluxx innerhalb der nächsten 12 Monate noch keine (nennenswerten) Mitbewerber auf diesem Neuland haben wird.

Somit erwarten wir für Fluxx bei 5 % Marktanteil und 8,5 Mrd. Euro Marktvolumen einen in den Supermärkten vermittelten Spielumsatz von 425 Mio. Euro. Im bestmöglichen Fall würde bei einem Marktanteil von 20 % und einem Markvolumen von 9,0 Mrd. Euro der vermittelte Spielumsatz bei 1,8 Mrd. Euro liegen.

Lotto bezahlt 9 % Provision für das Vermitteln von Lottotipps. Dazu kommt beim Supermarkt-Angebot eine Zusatzgebühr von 9 %. Das ergibt in Summe eine Marge von rund 18 %. Wir gehen davon aus, dass Fluxx und die Supermarkt-Partner diese Provision 50:50 teilen werden. Somit ergibt sich in unserer Kalkulation bei 425 Mio. Euro Spielumsatz ein Nettoumsatz für Fluxx von 38,3 Mio. Euro und bei 1,8 Mrd. Euro Spielumsatz ein Nettoumsatz von 153 Mio. Euro.

Wir halten eine Nettomarge von 10 % für realistisch. Dies würde bedeuten, das bei 38,3 Mio. Euro ein Nettogewinn nach Steuern von 3,8 Mio. Euro übrig bleiben könnte. Bei 153 Mio. Euro Nettoumsatz und 10 % Marge würde in dem bestmöglichen Szenario der Nettogewinn nach Steuern bei 15,3 Mio. Euro liegen. Bei 11,3 Mio. ausstehenden Anteilscheinen würde dies einen Gewinn pro Aktie von 0,34 Euro bis 1,35 Euro bedeuten.

2006e: 0,90 Euro bis 1,91 Euro Gewinn/Aktie
Summiert man den erwarteten Gewinn aus dem bestehenden und organisch wachsenden Geschäft sowie den möglichen Gewinn aus dem Vertrieb von Lotto im Supermarkt, kommt man für 2006 auf ein Ergebnis von 0,90 Euro bis 1,91 Euro Gewinn/Aktie. Für das laufende Geschäftsjahr 2005 lassen sich schwer Prognosen anstellen, da die Geschwindigkeit der Ausbreitung des Lotto-Angebotes von einer Reihe Faktoren abhängt, die in Summe schwer eine seriöse Schätzung zulassen. Nach dem 'Roll-Out' 2006 und 2007 kann dann mit dem Glücksspiel-Angebot im Supermarkt ein vergleichbar einfacherer prognostizierbarer Umsatz erwirtschaftet werden.

Da wir für 2007 ebenfalls einen Supermarkt-Markanteil von 5 % bis 20 % erwarten, würde weiteres Wachstum in dieser Szenario-Rechnung primär aus dem Online-Geschäft kommen. Somit würde sich für 2007 eine Gewinn-Erwartung von 1,19 Euro bis 2,20 Euro pro Aktie ergeben.

Boom bei Glücksspiel-Aktien
Der fulminante Kursanstieg von Fluxx in den vergangenen Monaten ist kein Einzelfall. Sieht man etwa nach Österreich zu Betandwin oder nach Grossbritannien zu Sportingbet, dann kann man dort ähnliche Kursanstiege wie bei Fluxx erkennen. Hintergrund bei den Wettanbietern ist die kommende Liberalisierung des Wettmarktes in Europa, der bei der Fussball-WM 2006 für hohe Umsätze sorgen sollte. Diese Unternehmenssparte von Fluxx haben wir wegen ihrer derzeit relativ geringen wirtschaftlichen Bedeutung in unseren Schätzungen nicht berücksichtigt. Betandwin erzielte 2004 einen Nettoumsatz (Rohertrag) von 36,1 Mio. Euro. Die Firma verfügt über 12,1 Mio. ausstehende Aktien. Bei einem aktuellen Aktienkurs von 114 Euro ist das Unternehmen derzeit mit 1,38 Mrd. Euro an der Börse bewertet. Dies entspricht dem 38fachen Nettoumsatz. Sportingbet wies in der letzten Bilanz 91,1 Mio. Britische Pfund Rohertrag aus und wird an der Börse London derzeit mit 871 Mio. GBP bewertet. Dies entspricht fast dem 10fachen Nettoumsatz. Umgelegt auf Fluxx würde eine Bewertung mit dem 10fachen bzw. dem 38fachen Nettoumsatz von 2004 eine Bewertung von 15,66 Euro bzw. von 59,52 Euro pro Fluxx-Aktie bedeuten.

Fazit: Neues Kursziel + weitere Phantasie
Angesichts der vielen Fragezeichen, die es mit dem neuen Lotto-Angebot derzeit noch gibt, ist es schwierig, einen fairen Wert zu errechnen und ein Kursziel anzugeben. In einer Studie der ERSTE Bank zu Betandwin errechnen die Analysten bei den europäischen Glücksspiel-Aktien für 2006 ein durchschnittliches Kurs/Gewinn-Verhältnis (KGV) von 15. Daraus liesse sich ein fairer Wert von 13,50 Euro bis 28,65 Euro pro Fluxx-Aktie ableiten.
Basierend auf dem heutigen Informationsstand setzen wir für Fluxx ein vorsichtiges Kursziel von 12 Euro an. Wir können uns allerdings gut vorstellen, dass die Firma auf der Hauptversammlung am 3.5. einen Ausblick präsentieren wird, der weitere Klarheit bringen wird. Vielleicht wird dieser aber auch erst mit dem März-Quartalsbericht am 10.5. veröffentlicht.
Gibt es schöne Chancen und kann man die Rahmenbedingungen besser einschätzen, ist auch eine höhere Bewertung angemessen und somit wäre eine Anpassung unseres Kurszieles im Mai denkbar. Aus heutiger Sicht wäre es jedenfalls keine Überraschung, wenn es zum Zeitpunkt der HV bereits zweistellige Aktienkurse gäbe.

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25-04-2005, 12:50	#26
vorstandsschreck TBB Family Registriert seit: Jan 2004 Beiträge: 1.581	2.Teil 2. Fluxx: Studie zeigt 10 % Marktpotenzial + Einstieg in Lotto-Vertrieb via Einzelhandel + Vertriebspartner EDEKA besitzt 20 % Marktanteil + Neues Kursziel 12 Euro (aktuell 9,18 Euro) Fluxx (WKN 576.350, Ticker FXX, ISIN DE0005763502) überprüfte unterschiedliche Lottokioske in Einkaufszentren auf die Quote der Lottospieler im Verhältnis zu den Besuchern des daneben befindlichen Supermarktes. Die grünen Besucherströme auf den Grafiken sind in den Supermarkt hineingehende Kunden und die roten die aus dem Supermarkt herausgehenden Kunden. Das Ergebnis der von Fluxx durchgeführten, umfangreichen Marktanalysen ist sehr eindeutig ausgefallen: Liegt der Lottokiosk direkt am Besucherstrom (wie etwa neben dem Eingang zum Supermarkt), spielen wesentlich mehr Leute Lotto, als wenn man einen Umweg gehen müsste. Basierend auf dieser Erkenntnis erwartet Fluxx, dass längerfristig jeder zehnte Supermarkt-Kunde einen Lottoschein an der Kasse kaufen wird. Für die erste Startphase wird angesichts des noch recht neuen Produktangebotes eine geringere Spieler-Quote erwartet. 3. Fluxx: Besuch im EDEKA-Test-Markt in Wedel + Einstieg in Lotto-Vertrieb via Einzelhandel + Vertriebspartner EDEKA besitzt 20 % Marktanteil + Neues Kursziel 12 Euro (aktuell 9,18 Euro) Um uns das neue Produkt von Fluxx (WKN 576.350, Ticker FXX, ISIN DE0005763502) vor Ort anzusehen, haben wir den EDEKA-Markt neukauf Kampmann in Wedel aufgesucht. In der 33.000-Einwohner-Stadt rund 20 km westlich von Hamburg wird seit 14.4. von Fluxx vermitteltes Lotto angeboten. Wie uns Marktleiter Arndt Kampmann berichtet, wird von seinen Kunden bereits eifrig gespielt. Wir haben den Markt am Tag 1 besucht und an diesem wurden von 8 Uhr bis 13 Uhr von den 470 Kunden 50 Lottoscheine gespielt. Damit haben 10,6 % der Kunden Lotto gespielt. Auch wenn dieses Resultat nicht repräsentativ ist, bestätigt diese Quote die Fluxx-Erwartung, die davon ausgeht, dass bis zu 10 % aller Kunden Lotto spielen. Wir können uns sogar gut vorstellen, dass die Quote höher liegen wird. Im Falle eines Lotto-Jackpots wie im Dezember letzten Jahres könnte es durchaus sein, dass jeder fünfte Kunde einen Lottoschein kauft. Interessantes erzählt uns der Marktleiter auch über die Installation der Geräte. Das Aufstellen und Online-Schalten der drei Quicktipp-Ständer sowie des Ausfüll-Pultes hat lediglich 2 1/2 Stunden gedauert. Wesentlich weniger als wir vermutet hätten. Und die aus unserer Sicht womöglich mühsame Abwicklung von Gewinn-Auszahlungen stellt auch kein Problem dar. Die Lotto-Spielquittung wird, wie z.B. ein Bon vom Leergut-Automaten, über den Kassenscanner gezogen und als Gutschrift für den Kunden erfasst. Von aussen ein ganz normaler Supermarkt - der EDEKA-Testmarkt in Wedel: Einzelhändler Arndt Kampmann neben dem Pult an dem man einen Lottoschein selbst ausfüllen kann. Links davon Haarshampoo, rechts davon Lindt-Schokolade. Auf dem Flachbildschirm wechselt alle paar Sekunden das Bild. Es wird auf die Höhe des aktuellen Jackpots hingewiesen und in einem kurzen Film das Ausfüllen des Lottoscheines erklärt. Das zur Decke führende Datenkabel liefert über eine einfache DSL-Internetverbindung die aktuellen Informationen. Und so sieht der Kassenbereich nun beim Supermarkt aus. Beachten Sie auch die Aufkleber am Boden, die das neue Lotto-Angebot bewerben: 4. Fluxx: Bewertung + neues Kursziel + Einstieg in Lotto-Vertrieb via Einzelhandel + Vertriebspartner EDEKA besitzt 20 % Marktanteil + Neues Kursziel 12 Euro (aktuell 9,18 Euro) Wir sehen einiges Potenzial deim Lotto-Vertrieb im Supermarkt, den Fluxx (WKN 576.350, Ticker FXX, ISIN DE0005763502) in den kommenden Monaten aufbauen will. Bevor wir uns mit dem Umsatz- und Ertragspotenzial dieser neuen Unternehmenssparte beschäftigen, sehen wir uns noch einmal die Schätzungen für das bisherige operative Geschäft an. Dieses brachte 2004 bei 90,6 Mio. Euro Spielumsatz einen Nettoumsatz von 17,7 Mio. Euro und einen Nettogewinn nach Steuern von 0,9 Mio. Euro. Für die kommenden Jahre haben wir durch den steigenden Anteil der online aufgegebenen Lottoscheine ein jährliches Umsatzwachstum von rund +30 % erwartet: 2004 2005e 2006e 2007e Spielumsatz 90,6 Mio. Euro 120 Mio. Euro 155 Mio. Euro 200 Mio. Euro Nettoumsatz 17,7 Mio. Euro 24 Mio. Euro 32 Mio. Euro 42 Mio. Euro Nettogewinn 0,9 Mio. Euro 2,6 Mio. Euro 6,3 Mio. Euro 9,6 Mio. Euro Gewinn/Aktie 0,10 Euro 0,23 Euro 0,56 Euro 0,85 Euro Auswirkungen des Lotto-Vertriebes im Supermarkt auf Umsatz und Ergebnis Wir gehen davon aus, dass im kommenden Jahr 2006 zwischen 5 % und 20 % aller Lottoscheine in Supermärkten aufgegeben werden. Weiters erwarten wir, dass das Lotto-Umsatzvolumen leicht ansteigen wird und bei 8,5 bis 9,0 Mrd. Euro liegen wird, da der schnell mitzunehmende Lottoschein an der Supermarktkasse Leute öfters spielen lässt bzw. bei hohen Jackpots bisherige Nicht-Spieler auch einen Lottoschein kaufen werden. Zudem erwarten wir, dass Fluxx innerhalb der nächsten 12 Monate noch keine (nennenswerten) Mitbewerber auf diesem Neuland haben wird. Somit erwarten wir für Fluxx bei 5 % Marktanteil und 8,5 Mrd. Euro Marktvolumen einen in den Supermärkten vermittelten Spielumsatz von 425 Mio. Euro. Im bestmöglichen Fall würde bei einem Marktanteil von 20 % und einem Markvolumen von 9,0 Mrd. Euro der vermittelte Spielumsatz bei 1,8 Mrd. Euro liegen. Lotto bezahlt 9 % Provision für das Vermitteln von Lottotipps. Dazu kommt beim Supermarkt-Angebot eine Zusatzgebühr von 9 %. Das ergibt in Summe eine Marge von rund 18 %. Wir gehen davon aus, dass Fluxx und die Supermarkt-Partner diese Provision 50:50 teilen werden. Somit ergibt sich in unserer Kalkulation bei 425 Mio. Euro Spielumsatz ein Nettoumsatz für Fluxx von 38,3 Mio. Euro und bei 1,8 Mrd. Euro Spielumsatz ein Nettoumsatz von 153 Mio. Euro. Wir halten eine Nettomarge von 10 % für realistisch. Dies würde bedeuten, das bei 38,3 Mio. Euro ein Nettogewinn nach Steuern von 3,8 Mio. Euro übrig bleiben könnte. Bei 153 Mio. Euro Nettoumsatz und 10 % Marge würde in dem bestmöglichen Szenario der Nettogewinn nach Steuern bei 15,3 Mio. Euro liegen. Bei 11,3 Mio. ausstehenden Anteilscheinen würde dies einen Gewinn pro Aktie von 0,34 Euro bis 1,35 Euro bedeuten. 2006e: 0,90 Euro bis 1,91 Euro Gewinn/Aktie Summiert man den erwarteten Gewinn aus dem bestehenden und organisch wachsenden Geschäft sowie den möglichen Gewinn aus dem Vertrieb von Lotto im Supermarkt, kommt man für 2006 auf ein Ergebnis von 0,90 Euro bis 1,91 Euro Gewinn/Aktie. Für das laufende Geschäftsjahr 2005 lassen sich schwer Prognosen anstellen, da die Geschwindigkeit der Ausbreitung des Lotto-Angebotes von einer Reihe Faktoren abhängt, die in Summe schwer eine seriöse Schätzung zulassen. Nach dem 'Roll-Out' 2006 und 2007 kann dann mit dem Glücksspiel-Angebot im Supermarkt ein vergleichbar einfacherer prognostizierbarer Umsatz erwirtschaftet werden. Da wir für 2007 ebenfalls einen Supermarkt-Markanteil von 5 % bis 20 % erwarten, würde weiteres Wachstum in dieser Szenario-Rechnung primär aus dem Online-Geschäft kommen. Somit würde sich für 2007 eine Gewinn-Erwartung von 1,19 Euro bis 2,20 Euro pro Aktie ergeben. Boom bei Glücksspiel-Aktien Der fulminante Kursanstieg von Fluxx in den vergangenen Monaten ist kein Einzelfall. Sieht man etwa nach Österreich zu Betandwin oder nach Grossbritannien zu Sportingbet, dann kann man dort ähnliche Kursanstiege wie bei Fluxx erkennen. Hintergrund bei den Wettanbietern ist die kommende Liberalisierung des Wettmarktes in Europa, der bei der Fussball-WM 2006 für hohe Umsätze sorgen sollte. Diese Unternehmenssparte von Fluxx haben wir wegen ihrer derzeit relativ geringen wirtschaftlichen Bedeutung in unseren Schätzungen nicht berücksichtigt. Betandwin erzielte 2004 einen Nettoumsatz (Rohertrag) von 36,1 Mio. Euro. Die Firma verfügt über 12,1 Mio. ausstehende Aktien. Bei einem aktuellen Aktienkurs von 114 Euro ist das Unternehmen derzeit mit 1,38 Mrd. Euro an der Börse bewertet. Dies entspricht dem 38fachen Nettoumsatz. Sportingbet wies in der letzten Bilanz 91,1 Mio. Britische Pfund Rohertrag aus und wird an der Börse London derzeit mit 871 Mio. GBP bewertet. Dies entspricht fast dem 10fachen Nettoumsatz. Umgelegt auf Fluxx würde eine Bewertung mit dem 10fachen bzw. dem 38fachen Nettoumsatz von 2004 eine Bewertung von 15,66 Euro bzw. von 59,52 Euro pro Fluxx-Aktie bedeuten. Fazit: Neues Kursziel + weitere Phantasie Angesichts der vielen Fragezeichen, die es mit dem neuen Lotto-Angebot derzeit noch gibt, ist es schwierig, einen fairen Wert zu errechnen und ein Kursziel anzugeben. In einer Studie der ERSTE Bank zu Betandwin errechnen die Analysten bei den europäischen Glücksspiel-Aktien für 2006 ein durchschnittliches Kurs/Gewinn-Verhältnis (KGV) von 15. Daraus liesse sich ein fairer Wert von 13,50 Euro bis 28,65 Euro pro Fluxx-Aktie ableiten. Basierend auf dem heutigen Informationsstand setzen wir für Fluxx ein vorsichtiges Kursziel von 12 Euro an. Wir können uns allerdings gut vorstellen, dass die Firma auf der Hauptversammlung am 3.5. einen Ausblick präsentieren wird, der weitere Klarheit bringen wird. Vielleicht wird dieser aber auch erst mit dem März-Quartalsbericht am 10.5. veröffentlicht. Gibt es schöne Chancen und kann man die Rahmenbedingungen besser einschätzen, ist auch eine höhere Bewertung angemessen und somit wäre eine Anpassung unseres Kurszieles im Mai denkbar. Aus heutiger Sicht wäre es jedenfalls keine Überraschung, wenn es zum Zeitpunkt der HV bereits zweistellige Aktienkurse gäbe. Impressum Herausgeber: ABC New Media AG Kontakt: Redaktion, Anregungen, Werbung: Markus Meister (Es gibt KEIN Interesse an Pressemitteilungen!!) Charts erstellt mit der Börsensoftware Tai-Pan der Lenz+Partner AG. Web: http://www.tai-pan.de Tel: +49-231-9153-300 Bestellen des Newsletters: Gehen Sie einfach auf http://www.derspekulant.ch und geben Sie Ihre e-Mail-Adresse in das Formularfeld ein. Fertig. __________________ MfG. Vorstandsschreck "Spreche, wenn Du was zu sagen hast. Schweige, wenn Dir nichts einfällt" Ach, und....... lerne das Eine vom Anderen zu unterscheiden.